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2021年09月14日

【港股策略王】何車:百富水漲 高陽船高

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美國電子支付公司SQUARE(美:SQ,市值8,845億港元),最近提出要約,以高於市價31%,收購澳洲相關性質公司Afterpay(澳:APT,市值2,025億港元)。

彭博預測,Square今年PE高達133倍、PB 31倍;Afterpay 預測PE 5,555倍(下年866倍)、PB 28倍。電子支付股估值如此驚人,吼吼相關股,財路一條。

1)即時想起的是百富環球(00327.HK,市值108億元),本月初破頂。去年4月20日本欄於3.15元薦買(設目標價4.73元),現價9.87元,較去年薦買前爆上213%。同期高陽科技(00818.HK,市值37.5億元,只升50%,可博水漲船高,回報更大。

百富從事開發電子支付產品(EFT-POS),並提供相關服務。高陽持百富33.1%(3.64億股),亦經營銷售電能計量產品及解決方案。所持百富值36億元,已幾乎相等於本身的市值。

分拆公司在美掛牌

2)高陽今年1月底至2月中前,8個交易日內由1.41元飆上3.25元,升,飆幅130%,炒分柝旗下Cloopen(美:RAAS)在美上市。Cloopen的IPO價為16美元,2月9日甫掛牌即見59美元,兩日後高陽亦見頂。Cloopen不斷下跌,8月初低見3.01美元,近日回升至4.94美元,仍然大潛水近7成。

3)8月12日,高陽宣佈2021年(12月年結)中期業績,營收22.16億元,按年升10%;純利32.91億元,較去年同期的1.58億元,爆爆爆升近20倍。期內有高達30.61億元盈利與分拆Cloopen上市有關。

PE 1.6倍

6月底,Cloopen股價8.48美元,現時跌去42%,估計今年下半年因Cloopen跌價而致公允值下跌逾12億元,集團全年預測仍賺接近23億元,PE 1.6倍。不計分拆Cloopen上市的利潤,預測PE約8倍,低過百富兩成。

3)高陽的吸引力在於PB低與現金值高。去年底,高陽每股NAV 2元,今年6月底大增至2.61元,今年年底估計降至2.25元,PB 0.6倍;過去6年,平均0.96倍。百富預測PB 1.7倍,高陽較其折讓65%。

淨現金高過股價

4)今年6月底,高陽手上淨現金44.9億元,相等於本身市值的1.2倍。 百富持有淨現金33.6億元,因屬聯營公司而非附屬公司,並不包括在高陽所持44.9億元現金之中。

高陽3月高價3.25元,7月低位1.16元,大跌64%。現價1.35元,目標1.95元(較3月高價低4成),潛在升幅44%。