興業證券發表研報，首次給予高陽科技(1.32, 0.00, 0.00%)（00818）「增持」評級，目標價1.54港元，主要由於公司隨行付助推短期業績增長；上下游聯動，保障中期競爭優勢；股權投資助力長期業績增長。
隨行付助推短期業績增長。2016 年，公司旗下第三方支付公司隨行付收單服務交易金額達8100 億元，同比增長102.5%；服務商戶數量為144 萬戶，同比增長約80%，較全國平均年增長率24.0%高出56 個百分點。
2013-2016 年，隨行付收單服務交易金額實現年均復合增長率71.7%；服務的商戶數量實現年復合增長率68.7%，高於全國POS 商戶數量同期年均復合增長率39.4%約29 個百分點。
上下游聯動，保障中期競爭優勢。公司旗下百富環球(5.07, -0.01, -0.20%)提供POS 機製造及芯片製造服務，在全球範圍內擁有超過90 家經銷商或合作夥伴。公司為超過多家銀行金融機構及其他金融和財務機構提供IT 系統解決方案。
公司為中國移動(82, 1.30, 1.61%)搭建和包支付全國及各省市分公司支付平台、協助接入各種功能卡端口、接入各種支付場景&功能以及在各個場景和支付端接入和包支付。高陽科技具有自POS 機製造至線上支付軟件編寫能力，公司上下游業務一體化有助於各部門協同發展，保障公司競爭優勢。
股權投資助力長期業績增長。截至2016 年底，公司持有百富環球33%的股份。百富環球2016 年實現營業收入29.2 億港元，淨利潤6.0 億港元。2016 年，公司從百富環球獲得2 億港元的應佔溢利。另外，公司投資了雲計算通訊PaaS 企業容聯易通及一家中國境內的風投基金。
興業證券分析師認為，高陽科技以隨行付為未來業務核心，旗下百富環球、金融業務解決方案及平台業務解決方案與可以實現與隨行付的協同發展。預計公司2017 -2019 年分別實現營業收入22.4、25.8 及30.0 億港元，分別同比增長16.4%，15.3%和16.6%。預計公司2017-2019 年分別實現淨利潤3.1、3.6 及4.2 億港元，分別同比增長10.2%、13.7%及17.7%。
根據FCFF和FCFE 的折現現金流現值，興業證券給予高陽科技每股目標價1.54 港元，較當前股價有約16.7%的上漲空間。2017-2019 年，高陽科技目標股價分別對應的PE為13.7、12.0 及10.2。
